剔除激励费用后归母增长66%,关注新能源业务进展

兴业证券 2021/10/28

投资要点

永福股份公布2021年三季报:前三季度实现营业收入9.71亿元,同比增长45.45%;实现归母净利润0.17亿元,同比下降53.59%。其中Q3实现营业收入4.01亿元,同比增长90.22%;实现归母净利润0.04亿元,同比下滑36.86%。

前三季实现营业收入9.71亿元,同比增长45.45%,主要系公司围绕“碳达峰、碳中和”战略部署,加大新能源市场开拓力度和项目执行力度;其中Q3实现收入4.01亿元,同比增长90.22%。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入2.02亿元、3.68亿元、4.01亿,分别同比变动2.84%、41.41%、90.22%。

前三季实现综合毛利率21.75%,同比下降3.23pct;实现净利率0.87%,较上年同期下降4.09pct。Q1-Q3毛利率分别同比变动-3.45%、-1.38%、-4.57%。

前三季公司的期间费用率为23.41%,较上年同期提升2.67pct,主要系管理费用率提升较多。如果剔除股权激励费用影响,公司前三季度归母净利润同期增长66%。前三季资产+信用损失占比0.40%,较去年增加0.24pct。前三季每股经营现金流净额为0.11元,同比减少0.53元/股。

近期《2030年前碳达峰行动方案》重磅出台,储能政策面不断向好。新能源龙头加速布局。公司近期公告中标时代永福-宁德时代新能源产业基地185MWp屋顶分布式光伏发电项目EPC总承包工程,继续关注公司与宁德时代的储能及新能源业务合作进展。

盈利预测与评级:我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年的EPS分别为0.63元、1.14元、1.74元,10月28日收盘价对应的PE分别为110.8倍、61.0倍、39.8倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、储能投资进度不及预期、特高压投资不及预期、EPC项目落地情况不及预期、智慧运营业务进展低于预期