2021年三季度报点评:21Q3归母净利增加258%,达到业绩预告上限

国信证券 2021/10/25

21Q3单季度同比增加258%,毛利率同比提高61.43%,超预期

前三季度实现营收42.48亿元(+38.32%),实现归母净利润9.56亿元(+166.56%)。单三季度,实现营收14.31亿元(+36.81%),实现归母净利润4.4亿元(+258.05%),达到了业绩预告上限。单三季度毛利率61.43%,同比提高11.42pct,环比提高2.21pct;净利率31%,同比提高11.47pct,环比提高13.08pct。单三季度管理费用率19.61%,同比下降0.87pct,环比下降11.81pct,主要由于上一期公司及所属企业受政策影响,一次性计提统筹外费用2.33亿元。公司今年新型电子元器件板块企业下游高可靠产品客户需求增长,高附加值产品销售同比增加,业绩弹性十分突出。上年同期深圳通信债权人对深圳通信提出的破产清算申请,对持有的深圳通信其他应收款及委托贷款净额全额计提信用减值损失,计提金额为1.09亿元。公司存货16亿,较中报提高了3亿,反映仍是生产规模增长拉动,后期增长基础牢固。

军用电子元器件平台型国家队,不断聚焦主业后期待走向卓越

公司是我国军用电子元器件的龙头企业。预计十四五期间,伴随着国防信息化建设进程加速和武器装备放量,下游需求旺盛,公司作为上游元器件企业,将全面受益于行业的高景气,其主业新型电子元器件板块需求持续保持放量增长。公司剥离低效资产,持续聚焦电子元器件主业,技术及客户积累持续凸显,正值军工行业爆发时期,公司的长期业绩增长可期,中长期看公司具备成为卓越的元器件专业化供应商和集成电路系统方案供应商头部企业的能力。

投资建议:

公司作为军用电子元器件国家队,全面受益十四五期间武器装备的放量以及信息化智能化建设进程加速。公司的产业规划日渐清晰,聚焦主业成果显著,业绩弹性开始体现,维持盈利预测,公司2021-2023年净利润分别为12.98/17.64/22.57亿元,当前股价对应PE=41.6/30.6/23.9x,作为平台型、国家队的军用电子元器件领军企业,估值仍在底部,维持“买入”投资评级。

风险提示:军品拓展不及预期;产能拓展低于预期