新老客同时发力驱动业绩高速增长

信达证券 2020/10/26

事件:公司发布2020年三季度业绩报告,公司在2020年前三季度实现营收18.37亿元,同比增长66.4%,实现归母净利润1.83亿元,同比增长121.77%,经营现金流净额(CFO)为净流出3.17亿元,EPS为3.07元/股,同比增长93.08%。

点评:

2020Q3业绩翻倍增长,新增汽车互联网新客。公司在2020年前三季度实现营收18.37亿元,同比增长66.4%,实现归母净利润1.83亿元,同比增长121.77%,业绩翻倍增长一方面系伊利、中国移动等核心客户在互联网媒体的广告投放金额大幅提升。2020年新冠疫情对广告营销行业产生了深远的影响,客户更加偏向于转化率高的互联网媒体传播形式,公司持续提升创意和品牌策划能力,准确把握媒体格局的变化形势和最新的市场营销热点,为客户提供更有效的品牌曝光和产品营销内容投放。伊利、中国移动等核心客户通过公司在字节跳动、腾讯、新浪微博等互联网媒体的投放金额大幅提升,推动公司营业收入和利润规模快速增长。另一方面,公司凭借大客户服务经验,大力拓展汽车互联网等行业的头部客户,新增一汽大众、一汽奔腾、快手等客户为公司带来增量收入。

盈利质量进一步提升,持续验证公司大客户大营销战略的优越性。2020Q1-Q3公司毛利率为16.39%,较2019年同期下降1.24pct,主要因为今年新拓客户订单量提升,刚开始的毛利率较低。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为4%/1.42%/0.1%,较2019年同期下降2.89pct/0.6pct/0pct,费用率在有效管控下进一步下降,净利率大幅提升,持续验证了公司大客户大营销战略的优越性。此外,5G时代核心客户运营商为公司带来增量机会,运营商资本开支从2019年开始进入上升轨道,2020年是5G建设和铺设较为重要的一年,我们预计运营商的支出预算包括营销预算将较往年有所提升,与三大运营商有密切合作的营销公司将受益于这部分增量业务。

核心高管股权激励方案彰显公司经营信心。此前公司发布对两位核心高管的股权激励方案,将股东利益、公司利益与核心团队个人利益绑定,并且设立业绩对赌目标:2020-2022年净利润分别不低于3.5/5/7亿元,按照2020年最低目标3.5亿元的净利润计算可得2020年利润增速高达80%以上,2021-2022年增速均在40%以上,我们看好公司未来的业绩确定性和管理层优秀的经营能力。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入为31亿元、46.5亿元、65.1亿元,同比增加90%、50%、40%,基于2020年Q1-Q3业绩表现优秀,我们上调公司净利润预测,2020-2022年归母净利润分别为3.58亿元、5.36亿元、7.43亿元,同比增加85.11%、49.59%、38.58%,摊薄EPS分别为每股5.19元、7.76元、10.76元,对应2020年10月23日收盘价(每股240.18元)动态PE分别为46倍、31倍、22倍,维持“买入”评级。