三季报及全年展望超预期,双调整战略卓有成效

招商证券 2020/10/14

事件:

长盈精密发布20年三季报,前三季度公司营收67.46亿元,同比增长9%,归母净利润4.13亿元,同比增长119%。公司展望全年归母净利润5.30-6.50亿元,同比增长532%-675%。

评论:

1、Q3营收增长提速,归母净利超预告上限。

公司前三季度营收67.46亿元,同比增长9%,归母净利润4.13亿元,同比增长119%,扣非归母净利润3.37亿元,同比增长125%。其中公司Q3单季营收27.40亿元,同比增长23%,较H1营收增长提速;归母净利润1.84亿元,同比增长171%,超越此前预告的1.6-1.8亿元区间上限;扣非归母净利润1.64亿元,同比增长169%,位于此前预告的1.5-1.7亿元区间中上限,超出预期。公司自20年Q1起盈利进入上升期,连续3个季度同比盈利高增长。

2、A客户增量、三星补库及可穿戴驱动营收增长,结构提升带动盈利能力向好。

公司Q3营收增长提速我们认为主因如下:1)A客户较高价值量的Mac C面结构件开始出货;2)Pencil外壳、笔电触控板、TWS耳机电极、平板妙控键盘等小件和配件持续放量;3)三星Q3补库及公司高阶机型份额提升;4)可穿戴结构件需求增长。而盈利持续高增长源于:A客户等海外客户较高盈利能力业务之营收占比进一步提升,带动公司盈利能力持续向好。

3、全年业绩预告大超预期;双调整战略持续推进,21年大年可期。

公司展望20全年归母净利润5.30-6.50亿元,同比增长532%-675%,中值超出市场一致预期。我们认为公司双调整战略持续推进,今明年成长动能清晰,经营拐点已至。A客户业务方面,20/21年iPad、Mac新品陆续发布,迎来21年全年放量且21年创新依然较大。公司将持续受益A客户业务占比提升,尤其是笔电业务的爆发、小件配件的继续放量。非A业务,客户及产品结构持续调整,高阶机壳、可穿戴、电子烟结构件业务增量贡献明显。新能源汽车方面,特斯拉单车量价齐升驱动公司业绩不断增长,机器人及下游前瞻布局将为公司打开增量空间。公司此前于6月公告拟增发19亿元用于新能源汽车零组件以及5G智能终端模组项目扩建,该增发方案9月底获深交所同意,我们亦将持续关注进展。

4、维持“强烈推荐-A”评级,目标价35元。

我们看好公司双调整战略下,A客户Mac结构件&小件业务带来的业绩大幅成长,非A客户调结构亦带来增量,而连接器受益5G/快充及国产化趋势,新能源车业务供货特斯拉,结合机器人及下游布局打开空间。我们预测20/21/22年归母净利6.0/9.5/14.0亿元,不考虑20年增发,对应EPS0.66/1.05/1.54元,对应PE41.2/25.9/17.6倍。给予“强烈推荐-A”评级,目标价35元。