20H1快报点评:上半年业绩高增长,大客户大渠道未来可期

天风证券 2020/07/13

事件:公司于7月11日公布2020年半年度业绩快报,公司上半年营业收入11.49亿元,同比增长61.23%,归母净利润1.03亿元,同比增长127.76%,扣非归母净利润1.03亿元,同比增长155.72%。20H1营收及利润大幅增长主要原因系:(1)公司积极把握数字营销行业发展机遇,持续增强自身的跨媒体资源整合能力,数字营销业务收入规模及占比继续提高(2019年营收占比85.98%),2020年上半年,客户通过公司在字节跳动、腾讯、新浪微博等互联网媒体的投放金额大幅提升;(2)公司在服务现有运营商、银行、快消品等行业客户的基础上,大力拓展新客户,新增一汽大众、快手等汽车、互联网行业客户,给公司带来了增量收入。

经拆分,公司20Q2实现营业收入7.05亿元,同比增长81.32%,环比增长58.4%,归母净利润6229.92万元,同比增长108.91%,环比增长54.12%,扣非归母净利润6234.3万元,同比增长149.37%,环比增长54.63%。

公司于2020年5月28日登陆A股,是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业,主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务,目前已经积累了优质的广告客户与媒体资源:

头部客户为大消费品牌及运营商,营收贡献占比稳定,广告主行业景气度较高,广告投放需求具备持续性。公司主要客户涵盖电信运营商、快消品等广告投放景气度较高的行业:包括中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商领域客户,伊利、农夫山泉、青岛啤酒等快速消费品领域客户。2020年,5G进入全面建设和运营,运营商积极推进5G营销预计带动广告投放,同时快消品零售得益于电商直播快速发展,品牌主对于营销服务需求有望增强。2019年公司前五大客户为伊利集团、中国电信、中国移动、中国工商银行、中国农业银行,销售额合计占公司营业收入比例76.35%。

毛利率高、盈利能力强。受客户行业分布差异影响,2017-2019年,三人行广告投放代理业务毛利率分别为22.38%、21.4%、18.99%,高于可比公司,同时净利率表现同样显著优于可比公司,反映较强的盈利能力。

头部媒体采购占比逐渐加大,字节跳动为公司第一大供应商。在线上媒体资源方面,公司与国内知名优势互联网媒体建立了良好的合作关系,包括字节跳动、腾讯、新浪(含新浪微博)、网易、爱奇艺等。公司与字节跳动首次合作时间为2016年,2018-2019年字节跳动采购占比分别为15.37%、20.08%,公司获字节跳动“2018仓颉高效传播奖”。2017-2019年,公司前五大供应商采购金额占比由30.51%提升至55.93%,头部渠道优质资源的获取能力持续提升,并在合作过程中得以积累媒体资源整合经验,进一步加强跨媒体投放数字营销信息的能力。

投资建议:公司上半年业绩高增长表现亮眼,符合我们前期预期,继续看好公司中长期成长空间。公司上游积累字节跳动等优质媒体资源,下游合作广告主覆盖快消、通讯等广告投放景气度较高的行业,新增汽车、互联网行业客户带来业绩增量,字节跳动渠道合作比例占比最高,核心业务数字营销服务助力营收增长,与可比公司相比整体盈利能力强,期待公司未来长线稳定发展。