2019年业绩预告点评:业绩快速增长,看好公司新产品放量

华创证券 2020/01/10

事项:

公司发布2019年业绩预告,预计实现归母净利润11500万元-12500万元,同比增长78%-94%。

评论:

主业快速增长带动盈利大幅提升。公司初步测算2019年营业收入同比增长约33%,其中油气开采类产品约占营收的60%,同比大幅增长约70%,超过50%的营收来自海外市场。公司毛利率预计同比增加约8个百分点,归母净利润预计同比增长78%-94%达到11500万元-12500万元。报告期内,公司盈利快速增长的原因在于:1)聚焦超硬材料,围绕下游大客户核心需求不断推出新产品,高端产品系列不断完善、覆盖度不断提高,替代国外竞争对手市场份额的进度进一步加快;2)受国内政策支持,石油、天然气特别是页岩气等资源的勘探与开采业务量增加,带动公司油气开采类产品销售收入增长;3)应用于油气开采的多个高端产品取得突破,有效提升营业收入。此外,计提减值准备和非经常性损益分别减少和增加公司净利润约3930万元和900万元,合计减少公司净利润约3030万元。

技术成果转化速度加快,看好公司高端产品放量。凭借强大的设备研发实力,公司自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。公司技术储备向产品转化的速度持续加快,高端产品进口替代空间打开,未来有望进一步贡献业绩增量。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。

推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。

盈利预测、估值及投资评级:我们维持预测公司2019-2021年实现归母净利润1.16、1.55、1.94亿元,EPS0.23、0.31、0.39元,对应PE31、23和19倍。考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,且公司处于高速成长期,我们上调公司目标价7.75元(原目标价6.3元),对应2020年PE估值25倍,维持“推荐”评级。