2019年前三季度业绩预告点评:新产品放量打开进口替代空间,公司业绩快速增长

华创证券 2019/10/17

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公司发布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润8500万元-9000万元,同比增长52%-61%,单三季度实现归母净利润3420万元-3920万元,同比增长60%-84%。

评论:

收入高速增长,盈利能力有望进一步提升。报告期内,国内钻探业务量快速增长带动公司油气开采类产品销售快速增加,公司油气开采类新产品应用获得突破后,成功在过去只能使用进口产品的钻进区域实现持续批量供应,产品系列及钻进应用范围得到有效完善,高端产品进口替代进程加速。此外,公司深入推进大客户战略,研发、服务、内部运营能力快速提升,大客户开发成效显著,营收贡献持续增长。公司预计报告期内营业收入同比增长约40%,实现归母净利润8500万元-9000万元,同比增长52%-61%,报告期内因非经常性损益增加净利润约760万元。按此测算,公司前三季度净利率有望达到22.45%-23.77%,同比上提1.81pct-3.13pct,盈利能力进一步提升。

以研发为突破,不断夯实核心竞争力。公司凭借强大的设备研发实力,自主研发了六面顶压机合成技术和成套加工工艺,在产品制造工艺、生产配方以及新产品推出速度上均处于市场领先地位。通过优化研发管理体系,加快产品迭代速度,提升产品品质,公司产品市场竞争力不断加强。目前,公司在聚晶复合片领域已取得多重技术突破,部分产品技术参数达到国际先进水平。看好公司以油气开采材料业务为基础,向金属切割超硬刀具领域的拓展。

推进精益管理,运营效率有望进一步改善。公司导入精益管理理念,变革生产组织模式,创新生产系统管理模式,促进管理转型。通过进一步优化生产工艺布局,充分发挥设备能效,提高生产运营效率,优化产品交付周期,同时加大全过程监控力度,持续提升产品质量稳定性。未来随着内部管理能力提升,公司经营效率有望继续改善。

盈利预测、估值及投资评级。考虑到“三桶油”提出七年行动方案后,油气开发需求大幅提升。我们上调公司2019-2021年业绩预测,预计实现归母净利润1.16/1.55/1/94亿元(前值:1.05/1.40/1.68亿元),对应EPS0.23/0.31/0.39元(前值:0.21/0.28/0.34元),PE23、17和14倍,考虑到公司作为高端超硬复合材料的优质公司,盈利能力强劲,未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域,进入更大高端市场,认为公司合理PE估值应该为2019年30倍,对应价格6.3元/股,维持“推荐”评级。