一季报符合预期,管理费用与资产减值下降明显

安信证券 2019/04/23

事件:2019年4月23日,公司发布2019年一季报,报告期内公司实现营业收入22.86亿元,同比增长1.05%;归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,同比增长14.65%。

点评

一季度业绩符合预期:公司实现营业收入22.86亿元,同比增长1.05%,环比增长13.71%;归属于上市公司股东的净利润4.08亿元,同比增长14.65%,环比增长163.03%。销售毛利率为40.27%,同比下降4.04个百分点,环比下降1.39个百分点。

煤炭量增价减,盈利能力下滑:一季度公司生产原煤462.6万吨,同比下降0.36%,环比增长5.18%,生产商品煤398.42万吨,同比增长1.22%,环比增长8.45%。实现商品煤销量398.72万吨,同比增6.13%,环比增11.41%。测算商品煤综合售价为463.59元/吨,同比下降8.59%,环比下降0.81%。吨煤销售成本为287.66元/吨,同比增长11.16%,环比下降9.10%。煤炭业务实现毛利率37.95%,同比下降11个百分点,环比增长5.7个百分点。

发电量同比下降,电价小幅提升:一季度公司发电量27.3亿度,同比下降6.98%,环比增加22.59%,上网电量26.02亿度,同比下降7.05%,环比增长23.08%。平均上网电价0.3097元/度,同比增长0.28%,环比下降4.1%。

管理费用和资产减值显著下降:报告期内,公司管理费用为7373.40万元,较上年同期减少53.66%,主要原因2018年管理费用中人工成本较上年同期减少;资产减值损失为-6,598.96万元,较上年同期减亏8,377.12万元,主要原因是公司销售上年末库存商品煤,存货跌价准备转入当期损益影响。

板集矿恢复建设,内生增长有望:据公告,公司板集矿(300万吨/年),已经于2018年10月16日正式复工建设,预计建设工期25.7个月,预计将在2021年年初投产。

投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.20元。我们预计公司2019年-2021年的归母净利分别为10.93亿元、11.34亿元、12.09亿元,对应EPS分别为0.42、0.44、0.47。