投行业务领先,资管转型成效显著

山西证券 2019/03/19

事件描述

公司发布2018年年报,营业收入合计为人民币109.07亿元,同比下降3.50%;归属于本公司股东的净利润为人民币30.87亿元,同比下降23.11%;EPS0.38元,BVPS6.57元。

事件点评

投行业务保持领先,核心业务指标名列前茅。2018年,公司股权主承金额居行业第1名,主承家数居第2名。债券主承家数和金额均居行业第2名,重大资产重组项目家数位居行业第1名。新三板持续督导创新层挂牌公司数量位居主办券商第2名。2019年资本市场改革多线推进,科创板已经正式启动,公司在投行业务的优势将更加突出。

资管结构优化,主动管理规模增长。截至2018年底,受托管理资产规模达到人民币约6,522.29亿元,位居行业第6名,较2017年末增长20.03%,其中主动管理型受托资产管理规模达人民币约1,955.44亿元,较2017年末增长26.72%。

资产托管及运营服务规模大幅增长。截至2018年底,规模为人民币2,047.19亿元,增长48.34%,位居行业前列。其中托管证券投资基金(即公募基金)规模人民币393.47亿元,位列券商托管第二位。

投资建议

预计公司2018-2020年EPS分别为0.43\0.46\0.50,每股净资产分别为6.29/7.22/8.19对应公司3月18日收盘价26.5元,2018-2020年PB分别为4.21\3.67\3.25,由于前期涨幅过高,首次覆盖维持“中性”评级。