预计2018年业绩或有所下滑,化妆品行业增速放缓是主因之一

中信建投 2019/01/28

事件

公司发布公告,预计2018年归母净利润为1.11-1.58亿元,同比下降0%-30%。

简评

按此计算4Q18公司归母净利润为78.01-4832.84万元,对比2017年同期为6031.5万元,预计4Q18单季度业绩有较大幅度同比下滑。1Q18、2Q18、3Q18公司归母净利润同比增速分别为19.81%、18.43%、3.63%,2018年公司业绩同比增速逐季度下降。

根据我们在面膜及化妆品行业内的调研,自2018年3季度以来,在经济下行压力加大、线上流量增速放缓的背景下,线上面膜和中低端护肤品市场的竞争愈发激烈,行业内大量公司盈利能力受到巨大挑战,这也和御家汇的业绩表现相吻合。

根据国家统计局的数据,2018年4-12月份国内化妆品零售额(限额以上批发和零售业)月同比增速分别为15.1%、10.3%、11.5%、7.8%、7.8%、7.7%、6.4%、4.4%、1.9%,四季度以来同比增速陡降。

短期来看,在经济下行压力加大背景下我们对面膜市场的增长前景持谨慎态度,但对于公司基于水羊国际平台所经营的代理海外品牌业务仍持乐观态度,尤其是KIKO彩妆代理业务仍看好其增长潜力。

盈利预测:下调盈利预测至2018、2019、2020年归母净利润分别为1.31、1.62、2.01亿元。