白酒景气周期云端坠落? 茅台增速大幅放缓领衔跌停

腾讯 2018/10/29

前一日晚间三季报发布后,10日29日一早,白酒股不出意料大面积深幅下挫。

市场甫一开盘,白酒股迅速杀跌,贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)和五粮液(000858.SZ)联袂跌停,进而带动酒类指数大跌9.04%。

茅台三季报显示,1-9月,公司实现营收522.42亿,同比增长23.07%;实现净利润247.34亿,同比增长23.77%。

其中,三季度单季营收增速,较上年同期大幅下滑至3.82%,远远低于去年同期的115.95%。

其他白酒巨头也面临着同样情况。五粮液今年三季度单季营收、利润增幅分别为23.17%、19.61%,而去年同期增幅则分别为43.03%和64.12%。

龙头酒企的三季报,奠定了白酒股业绩增速下滑的大趋势。

其中缘由不难理解,随着近几年行业的恢复性增长,上述酒企营收、利润基数不断扩大,规模增加的同时,自然难以保持原有的增速。

对此业内人士早有预判。“认为茅台过去几年增长率50%以上,未来还要维持这么高的速度,这怎么可能呢?”茅台投资者董宝珍便近期发文指出。

促使业绩继续提升,无非量、价两个方面。经过近年的集中调价后,目前部分地区茅台终端售价已突破2000元,继续上涨的可能、空间随之收窄,通过量的释放来拉动业绩,短期内又存在较强不确定,而这也是其他高端白酒需要面对的。

实际上,早在10月23日,白酒股便曾经因为业绩增速不达预期集体大跌,今日贵州茅台领衔白酒股“醉倒”不过是市场对预期落地后的正常反应。

剔除基本面的因素外,二级市场变化的因素同样不可忽视。

Wind数据显示,上周各板块运行出现明显分化,其中SW证券、黄金分别上周18.01%和11.5%,白酒、石油开采则分别下跌7.03%和1.44%,后者均为前期强势板块。

资金从前期强势板块流出,进而向证券行业流入的核心在于估值的巨大差异,加上此时又处于买方调仓换股阶段。

卖方一致性预测结果显示,29日,贵州茅台EPS为29.10元,即便按照当天跌停价549.09元计算,年化PE为18.87倍。

上周,贵州茅台的这一指标则超过20倍,同期五粮液、泸州老窖也接近20倍,部分标的则在25倍左右。

反观其他行业,5至10倍估值的板块众多,尤其是部分周期性行业,虽然同样面临基数增长、增速下滑的问题,但是年化估值甚至低于5倍。

此时,聪明资金该向何处去,或许不言而喻。