经营重回正轨,加大5G研发投入

财汇 2018/09/03

受罚款及经营活动暂停影响,营收和净利润大幅下滑。公司2018年上半年营收394.34亿元,同比降低26。gg%;归母净利润-78.24亿元,去年同期为22.93亿元;每股收益-1.87元,去年同期为0.55元。公司业绩大幅下滑主要是10亿美元罚款以及主要经营活动无法进行导致的经营损失、预提损失所致。同时,公司预计2018年1-9月归母净利润为亏损68亿元-78亿元,其中第三季度预计将盈利2419万元至10.24亿元。

BIS拒绝令影响消退,公司经营重回正轨。从4月16日美国商务部工业与安全局(BIS)激活拒绝令至7月14日解除禁令,中兴通讯经营管理活动受到严重打击,公司最终向美国支付10亿美元罚金及4亿美元保证金,并且更换公司和中兴康讯的全部董事会成员,辞退现任高级副总裁及以上所有的高层领导,以获得BIS中止禁令。截至目前,公司已经按要求完成调整,经营重回正轨。

引领5G发展潮流,产品试验进展顺利。2018年6月,3GPP正式确定SG SA标准,标志全球SG发展进入商用部署关键时期,各国运营商也加速推动网络虚拟化,加大数字化转型步伐。公司在面临禁运的同时,持续推进SG无线、核心网、承载、接入、芯片等技术领域的研发,截至2018年上半年,SG NR/NexGenCore累计提交4700篇国际提案,SG专利申请超过2,000件,并获得3GPP RAN2、RAN3、RAN4三个SG新空口标准主编席位,高端专家当选3GPP RAN3副主席,专利数量全球领先。公司与全球20多家主流运营商进行5G合作和测试,SG产品和解决方案已具备系统商用能力。SG建设将给通讯设备行业带来重大机遇,公司有望显著受益。

盈利预测及投资建议:预计2018年-2020年净利润分别为-54亿,35.96亿,46.6亿元,当前股价对应动态PE为-15倍、22倍和17倍,考虑到公司的行业地位和SG带来的机遇,维持“买入”评级。