铁精粉增长乏力,拟进军游戏是亮点

财汇 2016/05/24

2015年营收、利润双下滑;2016年1季度环比减亏

公司2015年全年实现营业收入约4.78亿元,同比下降30.95%;归属于母公司净利润-3.55亿元,同比下降5.31亿元;基本每股收益-0.81元,同比下降1.25元;加权平均净资产收益率-26.59%,比上年下降42.16个百分点。公司2016年第1季度实现营业收入约0.59亿元,环比下降40.67%、同比下降64.36%;归属于母公司净利润-0.29亿元,环比上升3.32亿元、同比下降0.30亿元,对应基本每股收益-0.06元,环比上升0.64元、同比下降0.06元。

上游钢铁行业量价齐跌,铁精粉价格下降成2015年盈转亏主因

2015年,受宏观经济回落及下游需求萎靡等影响,钢铁行业出现量价齐跌及行业大面积亏损,导致铁精粉需求下降、价格下跌。铁精粉是公司主要的营业收入和利润来源,2015年公司铁精粉销量为89.94万吨,同比下降0.71%,平均售价为484元/吨,同比下降34.43%,铁精粉价格下降是公司营收下降的主因。此外,公司预计未来铁矿石价格短期内大幅回调的可能性很低,共计提资产减值准备3.22亿元,占净利润亏损额的90%。

寻求业务转型,掘金游戏市场

2015年3月14日,公司公告称拟与品田投资合作对参股公司宏投网络共同增资,增资完成后,注册资本将增至22亿元,品田投资和公司将分别持有其75%、25%的股权。公司与品田投资拟通过宏投网络收购英国Jagex Limited100%股权,Jagex Limited是英国最大的游戏开发商和发行商,曾开发RuneScape等著名游戏,2015年净利润约为2370万英镑。2016年5月4日,公司称参股公司宏投网络已按照《股份收购协议》约定,完成了向标的公司Jagex Limited支付1亿美元的首付款工作。

铁矿石价格反弹,有利于公司上半年业绩环比减亏,暂时给予“中性”评级。

2015年公司亏损3.55亿元部分是因为公司计提资产减值3.22亿元,我们估计2016年铁精粉等相关产品价格下降幅度较2015年小,因此资产减值对公司净利润冲击程度将降低;2016年上半年,铁矿石价格出现上涨,有助于公司上半年环比减亏;公司未来的看点将主要在借助投资游戏公司等方式实现转型发展,目前参股公司宏投网络已完成向标的公司Jagex Limited支付1亿美元的首付款工作;但考虑到游戏公司难以保证盈利的稳定性和可持续性,因此带给公司的投资收益具有不确定性;暂时先给予公司“中性”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.01、0.02、0.04元。