传统主业承压,未来看点在“互联网+”全球时尚生态链建设

财汇 2016/04/25

公司传统业务(自有品牌及代理等)近年来受制于需求低迷及费用压力,短期承压,预计今年仍处在持平或略亏状态,在此背景下,公司积极转型升级,构建摩登大道全球时尚生态链,以摩登大道购物网站、摩登奶爸APP及线下买手店为载体,确定了“线上服务,线下体验”的发展策略,逐步推进“摩登社交+”全球资源一体化。公司目前考虑增发的隐含总市值70+亿,尽管公司转型“互联网+”全球时尚品牌运营商之战略布局今年暂时无法贡献业绩,但短期而言,公司总市值偏小,具备VR概念,且后期存在新业务相关领域的并购/投资预期,股价仍具备一定弹性,中长期需关注电商平台流量情况、新业务对业绩的补充作用及后续的可持续推进进程。

弱市背景下业绩承压,新业务投入较大,16Q1出现亏损。公司发布年报,15年收入/营业利润/归属上市公司股东的净利润分别为7.24/-0.04/0.10亿,同比分别增长3.47%/-119.28%/-31.54%,基本每股收益0.05元;分红预案为每10股派发现金红利1.1元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增6股。受宏观经济增速放缓及公司身处转型期的影响,15年业绩承压,分季度来看,15Q4同比分别增长12.55%/-592.11%/-227.19%。

16年Q1实现营业收入2.22亿元,同比下降0.11%;营业利润及归属母公司净利润分别为-0.17和-0.11亿元,同比下降194.45%和173.29%,基本每股收益-0.05元,主要原因是消费不振,同时公司处于转型期,新业务投入较大。

代理品牌贡献主要收入增长,终端销售压力致毛利率略有下降。公司15年收入同比增长3.47,其中代理品牌较上年同期增长37.86%,收入占比达32.65%,而受终端消费环境不振及撤店影响,公司自有品牌收入有所下滑。截至15年末,公司门店总数为382家,较14年末净减少83家。15年综合毛利率下降4.7PCT至57.8%,终端销售压力致毛利率略有下降。期间费用率下降0.04PCT至56.6%,结构略有变化,其中销售费率较14年下降1.2PCT至43.0%,管理费率提升0.4PCT至12.0%,财务费率提升0.7PCT至1.5%,主要是由于利息收入的减少。此外,15年末存货/应收账款较上年同期分别增加5.7%/10.4%,经营性现金流由三季度末的-0.18亿增至0.43亿,增长指标相对健康。

打造互联网+时尚电商平台,转型数字新媒体行业,实现购物社交化、娱乐化。2015年,在移动互联网迅猛发展、买手店迅速崛起和O2O商业模式快速冲击传统行业模式的背景下,公司前瞻性把握“互联网+”全球时尚趋势,确定了“线上服务,线下体验”的发展策略。公司的业务重心转移至摩登大道平台业务,自有品牌卡奴迪路CANUDILO业务目标定位为产品创新,创造利润。

公司未来主要战略经营规划为:

(1)跨境电商+买手店,采取O2O模式打造全球时尚平台

1、线上:摩登大道购物网站+摩登奶爸APP+媒体,引入VR、AR、智能镜等技术,同时在平台上推出D2C2D模式

摩登大道购物网站:2016年3月26日正式上线,通过PC端、移动端、社交媒体三大平台,聚集美妆护肤、时装精品、鞋履包带、母婴、药妆、珠宝手表等品类的的千个国际时尚品牌资源,目标是打造全球最具权威的时尚门户,模式是“全球全渠道传媒营销+互联网+全球时尚资源一体化”。每年3月26日摩登大道将连动线上和线下店铺推出“摩登快乐星期六购物狂欢节”,并延伸至每个月最后一个周末进行促销,最大程度地让利于消费者。

与现有跨境电商相比,“摩登大道”的特色体现在以下几个方面:1)吸纳全球多样化商品:既包括化妆品、护肤品、香水、包袋、鞋履等常见海购品类,也包括时装、家居等非标品类,将优雅向上的生活态度融入生活的方方面面;2)真实货源,保证安全性:在售商品均由品牌商直供或由国际知名买手店供应,商品发货经由正规海关程序,避免商品被扣押、造成消费者损失的情况,安全性有保证(质检、国检、海关三方审核);3)全球同步同质同价:凭借强大供应链资源,摩登大道可以实现在售品牌与欧美市场同步新品上线、同样的品质、同样的零售价格,最大限度让利消费者;4)引入VR、AR、智能镜等技术:公司逐步实现传统零售业务与科技行业跨界合作,在体验门店或线上融合使用VR、AR、智能镜等技术,实现购物社交化、娱乐化;5)在平台上建立D2C2D模式:公司拟在摩登大道电子商务平台推出D2C2D模式,通过“产品设计稿”展示原创设计师作品,在平台上进行新品展示、点评或预售、互动分享,有利于消费者寻找符合自己需求的产品,同时也消费者需求反向验证设计师及其作品的未来潜力,公司可为设计师提供创业与投资平台,培养新锐设计师。

摩登奶爸APP:目前尚处于试用期,主要面向女性消费者,在售商品包括美妆护肤、欧洲药妆、健康保健、国际母婴四类。公司重视媒体在传播时尚观念、引领时尚潮流等方面的作用,一方面为“摩登大道”网站增添媒体功能,另一方面寻求与瑞丽等时尚媒体的合作。同时,公司将在摩登大道移动APP推出“时尚艺术品竞拍”业务板块,以竞价的形式竞买时尚艺术作品,相比于线下,艺术品拍卖APP以“亲民”、“低价”的政策笼络人心。互联网线上拍卖的新型方式是传统艺术品市场行业的重要补充,能够囊括整个社会的消费群体,让艺术品满足了不同层次消费者的消费需求。

2、线下:买手店(01MEN/LanKaFul/Antonia)+Dirk Bikkembergs足球主题乐园,自建买手店品牌,集销售、展示、体验等功能于一体。高端精品买手店品牌01MEN专注于男性消费者,目前已在澳门、广州、沈阳开设4家;衡阳高端精品买手店LanKaFul定位轻奢,为集零售、餐饮、超市、展览、娱乐、休闲、商务等多功能为一体的小型SHOPPING MALL,已经基本完成了品牌招商工作,招商对象以国际轻奢名品为主;将此前收购意大利高级时尚运动品牌Dirk Bikkembergs延伸至泛娱乐,建设具有丰富互动性、竞技性和娱乐性的足球时尚主题乐园,公园将为儿童及广大球迷带来趣味足球游戏,创意夏令营、主题派对、青少年足球培训班,以及DIRK BIKKEMBERGS足球主题商品等。

采用O2O模式的必要性体现在:1)展示与体验对轻奢与时尚产品而言尤为重要,实物搭配、现场使用带来更完整的购物体验。2)线下门店是信用背书、售后保障,为消费者提供信赖感。

(2)致力于传统业务转型,合作模式和产品创新升级。集中体现卡奴迪路(CANUDILO)商务品牌核心竟争力,在互联网+定制、互联网+速度方面进行深耕,在全国标杆城市建设少量体验品位生活方式的概念店,维护品牌VIP;集中体现CANUDILO H HOLIDAYS休闲品牌核心竞争力,通过互联网工具,实现线上、线下O2O,并继续在创意。艺术与时尚方面得到消费者深度认可,公司拟在全国建立5-10家旗舰店,大力发展特许加盟和互联网营销业务;借助公司营销网络和品牌影响力,整合专业的第三方资源,打破传统的组织壁垒、价格壁垒、商品壁垒和渠道壁垒。

(3)产业链整合。公司将通过多种方式进行融资(公司债、定向增发、成立并购基金等),通过产业链整合相关联的企业或品牌,包括互联网精准营销、数字营销、大数据应用平台、互联网传媒、泛娱乐等,整合优质资源,实现业务间强强互补,增加公司业绩收入,构建摩登大道的时尚生活方式,构建横跨零售、服务、传媒和文化等多个领域的完整产业链。同时,公司将继续将投资、并购的战略规划延伸到海外,参与国际竞争,整合海外优质资产。

公司转型升级的优势在于:(1)国际品牌资源供应链整合能力。公司作为全球时尚品牌运营商与欧美国际品牌合作较多的企业,熟悉国际时尚行业,了解全球时尚流行趋势,公司与国际一、二线品牌合作建立了长期而稳定的合作关系,已取得BALLY、Samsonite、Salvatore Ferragamo、PAUL&SHARK、G Givenchy、SIEG、ICEBERG、DIRK BIKKEMBERGS、MARC JACOBS、DSQUARED2、Just cavalli及香化品牌Burberry、GIORGIO ARMANI、Estee Lauder、LANCOME、SHISEIDO、SK-Ⅱ、HR、HUGO BOSS等国际品牌的授权。同时,公司通过收购意大利高级时尚运动品牌Dirk Bikkembergs的所有者LEVITAS51%股权,并取得大中华地区的运营授权以实施相应的营销网络建设项目;通过与Antonia合作,共享Antonia所积累的超过300个国际知名品牌资源。(2)硅谷为代表的科技优势。公司与硅谷YouSpace合作,运用智能技术检测身体动作变化,对用户个人的消费习惯和消费偏好做数据化智能分析;与中山大学签署《技术服务合同》,将人机互联成果应用到时尚电商中,实现虚拟试衣、美容、发型建议等人机互动体验;与德国软件供应商SAP合作,为公司电商业务转型提供技术支撑。与新华网在品牌传播、时尚发布、内容生产、AR/VR产品开发及应用等领域开展广泛深入合作。

盈利预测和投资评级:公司传统业务(自有品牌及代理等)近年来受制于需求低迷及费用压力,短期承压,预计今年仍处在持平或略亏状态,在此背景下,公司积极转型升级,构建摩登大道全球时尚生态链,以摩登大道购物网站、摩登奶爸APP及线下买手店为载体,确定了“线上服务,线下体验”的发展策略,逐步推进“摩登社交+”全球资源一体化。

根据年报及一季报情况,我们调整16-18年EPS为0.05/0.09/0.18元,公司目前考虑增发的隐含总市值70+亿,尽管公司转型“互联网+”全球时尚品牌运营商之战略布局今年暂时无法贡献业绩,但短期而言,公司总市值偏小,具备VR概念,且后期存在新业务相关领域的并购/投资预期,股价仍具备一定弹性,中长期需关注电商平台流量情况、新业务对业绩的补充作用及后续的可持续推进进程。