新火炬业绩再超预期,德洋电子拖累有限

财汇 2016/09/07

投资要点:

中报业绩稳定增长,毛利率继续提升。近期公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入14.7亿元,同比增长20.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长37.4%;扣非后同比增长36.7%,基本每股收益0.41元,同比增长36.7%。毛利率较去年同期提升2.3个百分点。

预计新火炬全年获利将再次超业绩承诺。轮毂轴承产品结构持续高端化,同时配套的自主品牌受益于今年车市的复苏,配套的热门车型宝骏560和730上半年销量同比翻番,新火炬上半年已实现净利润1.04亿元,完成了2016年业绩承诺1.3亿的80%,随着产品升级,预计后续开拓客户资质将逐步上行,全年获利将再次超过业绩承诺,且具备长期增长的动力。

德洋电子受骗补影响大,全年或难实现承诺业绩。受骗补清查等政策影响,上半年产能及业绩未能释放,并表后的业绩贡献较差,随着配套的主力车型知豆4-7月销量逐步恢复,下半年获利贡献将同步提升,预计子公司全年距离承诺的8000万利润将略有欠缺。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级。控股股东收购DSI变速箱61%的股权,后续有注入上市公司的预期。当前不考虑DSI的注入,预估公司2016/2017/2018年EPS分别为0.94/1.20/1.44元,对应当前股价PE分别为37/29/24倍,当前估值具有业绩支撑,若考虑DSI的注入,预计将分别增厚双林2017/2018年净利润2.5/3亿元,外延布局清晰,享有溢价空间,首次覆盖给予买入评级。