中报点评:新产品与新业务全力扩张,费用与成本上升

财汇 2016/08/08

事项:

公司公布2016年半年度报告,实现营业收入1.07亿元,同比增长23.28%;母公司净利润1544万元,同比下降9.48%;扣非后净利润944万元,同比下降34.45%;每股收益0.06元。

主要观点

1、新业务全力扩张,费用率上升显著

2、业务结构性变化和新技术领域布局拉升成本

3、渗透生物新药领域

4、坚定看好优得清角膜的市场前景

5、公司在细胞业务平台的布局非常值得关注

6、盈利预测与投资评级

对于今年上半年公司净利润的同比下滑我们不担心,由于公司单季度间差异很大,年度业绩中前少后多,所以上半年的业绩对于全年的指引性较弱。公司“3+1”的核心业务格局已经形成,搭建了“再生医学材料+细胞技术平台+新药”的平台,科技园公司作为孵化器,对处于早期的新型技术领域公司进行布局。我们维持对公司原有盈利预测的判断,预计公司2016-2017年EPS分别为0.38元和0.56元(包含了珠海祥乐的并购因素)。该业绩预测中未包含对优得清人工角膜产品的预期,人工角膜产品将从2017年开始贡献较为明显的业绩增量。按照上一交易日公司收盘价41.83元计算,目前公司PE分别为110倍和75倍。公司正在推进的定增价格为39.41元,股东权益变化中,和君资本举牌冠昊生物,大股东的股权转让价格为39.4-39.5元之间,所以我们认为目前股价极具投资价值,继续给予公司“强烈推荐”的评级,半年目标价60-65元。