A股情报局:市场大底已经形成,磨底需要时间

腾讯 2018/08/14

市场策略——关键词:A股磨底需要时间。

A股策略:市场大底已经形成,底部需要时间。政策面经过国常会,提出财政政策要更加积极,确定了政策底。估值现阶段全部A股的估值在15倍左右,已经低于16年2638点的17.7倍估值,估值底已经确认。最后等待市场底,近期受外部环境影响,新兴市场产生剧烈变动,后续波及范围会不会到A股我们还不得而知。但美元持续走强,对于出口企业来说会严重影响利润空间。短期内有望迎来反弹,前期抱团消费股最近大幅回调,北上资金持续增持A股,流动性短期有一定的改善,虽然交易量没有明显上升。投资建议还是偏保守,低仓位,等待市场确定性信号。

海外策略:土耳其崩溃的危机继续蔓延,道琼斯大跌125点,连续四天下跌。标普下跌0.4%,纳斯达克下跌0.25%。新兴市场危机不断蔓延,南非货币昨晚一度下跌10%,创十年来最大单日跌幅,印度卢比跌到了历史最低点,今年以来贬值7%。俄罗斯和阿根廷货币也纷纷大跌。MSCI新兴市场指数昨日大跌1.6%,距离52周新高已经下跌了18.4%。历史上每一次美元走强,都会引来一轮新兴市场的危机。我们认为在二季报盈利期过去后,市场将会继续维持震荡格局。但由于超强的盈利,市场调整幅度不会太大。而海外市场的动荡对于国内股市会带来负面影响。

热点关键词:计算机上周跑赢大盘3个多点,前期回调力度比较大,土耳其金融危机。

计算机:上周上证综指上涨2.00%,深证成指上涨 2.46%,中小板指上涨 2.38%,创业板指上涨 2.03%。中信计算机指数(CI005027)上涨 5.37%,在中信 29 个行业中涨幅排名第 1 位。三个子板块中,计算机硬件板块上涨 5.16%,软件板块上涨 5.51%,IT 服务板块上涨 5.29%。 个股方面,太极股份、中国软件和用友网络表现相对较好,全周分别上涨 29.07%、上涨 21.07%和上涨 18.14%;而东方网力、科大国创和恒泰实达表现欠佳,全周分别下跌 12.64%、下跌 10.66%和下跌 9.82%。

机构之声:

中信证券张若海:行业投资策略:中期看,在信息化围绕消费升级与企业上云规划政策的支撑下,计算机板块的主题性行情有望加强,配置主线上我们持续关注科技云概念龙头,具体来看:从2B 拉动需求看,建议关注通用云化服务:如用友网络、金蝶国际、泛微网络;细分行业云化来看,黑色行业工业互联:宝信软件+上海钢联;电力行业工业互联:恒华科技;建筑行业工业互联:广联达;智能安防平台服务:辰安科技;税务服务数据互联:航天信息; 酒店行业数据互联:石基信息等。而从 2C 拉动需求看,建议关注健康云化服务:阿里健康、卫宁健康、创业软件;智能驾驶:四维图新、中科创达。而长期从 2B+2C 综合需求拉动看,建议关注云化服务基础提供商:浪潮信息、中科曙光、金山软件、太极股份、网宿科技;安全服务商:深信服、三六零、启明星辰等。

短期看,随着中报披露逐步深入,龙头SaaS 公司基本面的边际优化有望进一步助推行情结构性分化,龙头与转云商继续强势表现。维持 8 月份的投资配置方向,聚焦于平台型与产品型龙头公司。具体推荐标的如下:用友网络(自主可控+云化政策催化)、上海钢联+恒华科技(工业电商服务+细分云化升级);广联达(产品化率不断提升,云化服务提速)、创业软件(产品+平台服务持续升级)、卫宁健康(智慧医疗龙头,云化服务落地);港股我们推荐关注阿里健康(智慧医疗+消费平台升级)与金蝶国际(云化政策催化+SaaS 服务产品化提升)。

渤海证券王洪磊:上周,沪深300 指数震荡上涨,中小板和创业板全周收涨弱于大盘。计算机行业涨幅较大,行业内个股涨多跌少,行业内概念板块除食品安全、次新股、O2O 板块下跌外,其他全部上涨,其中去IOE、云计算、在线教育等板块涨幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为 51.4 倍,相对于沪深 300 的估值溢价率为 343.1%,2013 年至今,行业的估值区间为 39.77-95.33 倍,目前仍高于 2013 年以来的底部,因此从整体看,行业估值仍存调整空间。

上周,工业和信息化部、国家发展改革委近日印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020 年)》,提出到 2020 年信息消费规模达到 6 万亿元,年均增长 11%以上;工业和信息化部近日印发《推动企业上云实施指南(2018-2020 年)》,提出到 2020 年行业企业上云意识和积极性明显提高,上云比例和应用深度显著提升,云计算在企业生产、经营、管理中的应用广泛普及,全国新增上云企业 100 万家,形成典型标杆应用案例 100 个以上,形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心。我们认为,规模空前的投资计划意味着将为云计算厂商带来大量订单,对整个云产业链上下游相关厂商的业绩提升带来了机遇,建议投资者重点关注IaaS 基础设施、SaaS 服务和云安全相关上市公司。

从基本面角度看,行业整体目前仍不具备明显估值优势,相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊,商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程。我们认为,项目型、渠道型标的由于技术壁垒相对较低,更多地依靠销售、渠道等优势获取项目,此类公司在业绩对赌到期后存较大的业绩变脸风险,而产品型、技术型公司由于依托知识产权壁垒等,整合难度相对较小,此类公司在业绩对赌到期后的业绩变脸风险相对较小,建议投资者关注。本月是上市公司半年报密集披露期,请投资者重点关注内生增长强劲或掌控核心竞争力的、业绩边际有所改善的公司进行布局。综上,我们继续维持行业“中性”的投资评级,股票池继续推荐太极股份(002368)、恒华科技(300365)、易华录(300212)、浪潮信息(000977)。

个股推荐:森马服饰(002563休闲服饰恢复性增长童装业务动作频频

事件:公司发布2018 年半年度业绩:公司 2018 年上半年实现营业收入 55.32 亿元,同比增长 24.80%;实现归属上市公司净利润 6.67 亿元,同比增长 25.00%,实现归属上市公司的扣除非经常性损益的净利润 6.17 亿元,同比增长 25.72%,公司基本每股收益 0.25 元,加权平均净资产收益率 6.47%。

1. 公司休闲服饰恢复增长童装保持稳定增长:

公司的休闲服饰实现营收26.25 亿元,同比增长 21.91%,收入占比 47.44%,童装实现营收 28.69 亿元,同比增长 27.70%,收入占比 51.86%。同去年相比,公司的休闲服饰收入有了恢复性增长,童装继续保持稳定增长。

2. 线下渠道升级线上快速发展:

公司的线上线下渠道互补融合。线下强化渠道调整,重点拓展购物中心等新型店铺,截止6 月 30 日,公司的直营店铺较去年年底净增加 87 家,加盟店较去年年底净增加 354 家。同时,公司为推动童装品牌巴拉巴拉国际化,以香港地区为战略支点,在香港新开 2 家门店。公司的线上业务继续保持快速发展的态势,线上收入同比增长 32.00%。

3. 运营效率提升显著三费控制良好:

上半年公司存货共计26.42 亿元,较去年同期增长 9.90%,而周转天数从 156 天下降至 132 天。应收账款共计 8.89 亿元,较去年同期下降 23.70%,应收账款周转天数从 63 下降至 38 天,效率显著提升。上半年销售费率、管理费率和财务费率三费合计 20.31%,较去年同期下降 1.86 个百分点,费用控制良好。

4.牵手The Children’s Place 拟并购 Kidiliz 集团推动童装业务发展

国内童装业务正处于景气发展阶段,公司与THE CHILDREN’S PLACE INTERNATIONAL, LLC 签署许可与开发协议, 进一步拓宽公司童装业务。另外公司还拟并购 Kidiliz 集团,其旗下的授权品牌业务(主要包括 Kenzo Kids,Levi’s Kids,Paul Smith Junior 等 5 个品牌),其品牌的定位以及市场与公司现有的童装品牌具有明确的互补性,如将其童装品牌引进中国市场有助于丰富公司童装产品线,促进公司业务的快速发展。

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