宁德时代获宝马订单 新能车高景气 4股好戏连连

腾讯 2018/07/06

第1页:宁德时代获宝马订单,新能车高景气度延续第2页:当升科技:技术为本,高镍三元材料践行者第3页:杉杉股份:进一步聚焦锂电行业,稳扎稳打造就行业领头军第4页:天顺风能:盈利能力维持平稳,销售业绩稳步增长第5页:天齐锂业:拟收购SQM23.77%股权,资源优势升级

宁德时代获宝马订单,新能车高景气度延续

新能源车:宁德时代获宝马订单,新能车维持高景气度:6月28日,据报道,宝马已与中国锂电池厂商宁德时代签署协议,采购价值10亿欧元的锂电池。作为全球动力电池巨头,宁德时代已经进入了大众、宝马、戴勒姆等国际一流整车企业的供应链。2018年1-5月,宁德时代动力电池的装机量为5.46GWh,占比达到了43.14%,龙头地位稳固。此次斩获国际大单将提振锂电板块的投资热情。此外,在原材料方面,上周钴价有所下滑,6月29日,MB钴99.8%均价为40.63美元/磅,周涨幅为-1.02%,目前钴价处于短期的震荡期,预计下半年高续航里程车型有望放量,钴产品需求旺盛将拉动钴价持续上涨,建议重点关注资源龙头标的(华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、合纵科技、藏格控股)以及积极关注三元锂电及材料(创新股份、当升科技、杉杉股份、格林美、科恒股份、天赐材料)。

新能源:1-5月新增风电同比增长21%,行业反转逻辑得到验证:据中电联数据,2018年1-5月,全国新增风力发电为6.3GW,同比增长了21%,5月新增风电装机量为960MW,同比增长了19%。1-5月,风电平均利用小时数为1001小时,同比增长了17%。我们预计在弃风率持续下降,“红三省”的投资禁令解除,核准未装的100多GW的项目抢17年电价的因素下,2018年全年风电装机量有望同比高增长。继续重点推荐:金风科技以及建议积极关注:天顺风能、节能风电。

行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-1.47%、-0.32%、-2.71%。其中W钴指数成份、锂电池指数成份、锂矿、宁德时代产业链指数成份、新能源汽车指数成份、燃料电池指数成份、SW光伏设备成份、SW综合电力设备商板块分别上涨3.06%、2.98%、2.88%、2.85%、1.77%、1.59%、1.25%、0.84%,其中SW风电设备成份下跌0.77%。锂电池指数成份板块的市盈率较上周有所上升,SW光伏设备成份和SW综合电力设备商板块的市盈率与上周持平,其余板块市盈率较上周有所下跌。上周涨幅前五位的股票是藏格控股(000408.SZ),京威股份(002662.SZ),三孚股份(603938.SH),合纵科技(300477.SZ),晶瑞股份(300655.SZ),涨幅分别为20.75%,18.54%,15.19%,13.10%,9.58%。

新闻回顾:1、6月28日,国家发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2018年版)》,自今年7月28日起施行。汽车领域,2018年取消专用车、新能源汽车整车制造外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。

风险提示:政策出现重大变化;上游原材料价格大幅波动;新能车推广不及预期;风电装机不及预期;弃风率改善不及预期。(华金证券)

涨停敢死队“目标股”曝光

标签:景气度宝马风电装机金风科技三孚

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当升科技(个股资料 操作策略 股票诊断)

当升科技:技术为本,高镍三元材料践行者

当升科技 300073

研究机构:川财证券 分析师:孙灿 撰写日期:2018-05-31

公司具备17年锂电池正极材料研究和制造经验,产品涵盖钴酸锂、锰酸锂、三元材料等小型锂电及动力锂电正极材料,产品销往三星SDI、LG化学、三洋能源、比亚迪等国内外知名企业。公司引领正极发展趋势,是高镍三元践行者,其高镍三元成功量产,并进入主流整车供应链。

行业:三元景气依旧,高镍势在必行 政策助力,补贴继续鼓励高续航节能A级乘用车,国家发展高端乘用车的意志坚定;三元电池市占率持续提升,高增速有望维持;电池对高能量密度和低成本的迫切需求,加速高镍化的进程;三重降本使得单位能量的NCM811相对于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。

产能释放,增厚业绩 经过两年扩张,公司现有年产能突破1.6万吨,其中钴酸锂3000吨、三元7000吨、三元NCM 622 2000吨、三元NCM 811 4000吨。待江苏当升三期工程竣工后,整体产能将进一步提升。

首次覆盖予以“增持”评级 公司所处行业发展前景广阔,公司表现出了很强的进取精神,同时具有良好的客户基础,2018/2019/2020三年归属母公司股东净利润预测分别为3.0/4.4/5.3亿,对应收盘价三年PE为44/29/25。首次覆盖给予增持评级。

风险提示:政策波动风险、重大安全事故风险、项目实施受阻风险。

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杉杉股份(个股资料 操作策略 股票诊断)

杉杉股份:进一步聚焦锂电行业,稳扎稳打造就行业领头军

杉杉股份 600884

研究机构:中信建投证券 分析师:黎韬扬 撰写日期:2018-05-14

事件

5月10日,公司公告称下属控股子公司杉杉品牌运营股份有限公司收到证监会《关于核准杉杉品牌发行境外上市外资股的批复》,3月13日,杉杉品牌运营股份有限公司的招股说明书出现在香港联交所的官网上。杉杉股份2016年初作出了剥离服装业务的决定。按照杉杉股份的规划,公司拟对杉杉品牌进行整体改制,并通过对公司旗下杉杉品牌服装业务、其他品牌服装业务的资产重整,将杉杉品牌打造成公司经营品牌服装业务的唯一经营平台,并于H股公开发行上市。

简评

剥离服装业务,集中发力新能源领域

自2016年公司管理层决定剥离服装业务,在一番重组整合之后,杉杉品牌选择在香港上市。杉杉股份表示,分拆有利于最大化地发挥子公司的主观能动性,同时有利于下属产业子公司拓宽融资渠道,增强独立融资能力。拆分整理后的杉杉品牌自身不再生产产品,转而采用OEM的生产方式。杉杉股份表示,这是为了将资源集中于品牌管理、设计及产品开发、销售及分销管理的核心竞争力上。聚焦新能源产业,把服装板块剥离出去在H股单独上市,也是为了给服装板块输入新的血液。早在去年,杉杉股份就已经决议要进军新能源汽车,公司在国内外都已经进行了一些相关布局。今年4月,杉杉股份宣布,下属子公司宁波杉杉电动汽车已经获得了国家专用车生产资质。目前,杉杉已在15个城市布局,完成充电桩3000个,运营新能源汽车600辆等,但距离“整车制造”还是存在一定的差距。

立足钴酸锂,加快三元正极发展

公司正极材料主要产品包括钴酸锂材料和三元材料。其中,公司钴酸锂材料技术,尤其是高电压钴酸锂(4.45V、4.5V)技术处于行业绝对领先地位,目前已通过ATL先后进入苹果、华为、三星等下游顶级3C制造商供应链中,成为公司利润的主要来源点。公司动力三元材料目前仍处于高速发展阶段,公司三元正极材料技术NCM523,NCM622,NCM811均研制成功并已陆续投产,其主要客户包括比亚迪、力神电池等大型整车、电池制造商。从产能角度来看,公司现有正极材料产能5万吨,其中钴酸锂2.2万吨,三元材料NCM523/333产能1万吨,NCM622产能1万吨,高镍三元材料NCM811产能7200吨,锰酸锂0.1万吨。从产量角度来看,2017年公司正极材料产量2万吨左右,钴酸锂占比55%,三元占比45%。

负极电解液优势切入,立志打造全产业链布局

从产能角度来看,公司现负极材料总产能以人造石墨为主,共约6万吨。此外,公司斥资20.97亿元于宁德建设的5万吨动力电池负极材料生产基地一期工程预计于2018年上半年完成,二期工程预计于2019年完成。公司斥资38亿元于包头建设的10万吨锂电材料负极一体化基地预计也将于于2019年6月投产。因此,按计划,到2020年公司负极材料总产能将达到22.5万吨。从产量方面来看,公司2017年负极材料总产量3.24万吨,位列全国第二位,同比增长41%。其中人造石墨产量2.3万吨,同比增长35%,天然石墨产量5600吨,其他负极材料产量3800吨。

电解液业务方面,公司电解液业务自2005年开始研发。前期公司电解液业务以研究数码消费锂电池电解液为主,现已逐步过渡至以动力三元电池电解液为主的发展方向。公司电解液业务综合实力在2017年中国锂电池行业电解液年度竞争力品牌榜单中位列第四位,现已成为比亚迪、比克电池、ATL等数码消费电池和动力电池生产制造商的主要供应商。从产能方面来看,公司电解液业务原分布在东莞杉杉和廊坊杉杉两个子公司,其中东莞杉杉具备产能1万吨,廊坊杉杉具备产能5000吨。2016年,公司通过增资巨化凯蓝(现已更名为“杉杉新材料(衢州)有限公司)1.32亿元形成控股合并,在2017年下半年该子公司2万吨电解液与2000吨六氟磷酸锂生产线竣工后,公司现具有电解液总产能3.5万吨,六氟磷酸锂总产能2300吨。作为CATL的优质供应商,随着锂电“独角兽”闪电过会,我们认为杉杉股份未来1-3年表现值得期待。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2018、2019年EPS分别为0.89元、1.21元,对应的市盈率分别为23倍、17倍,目标价格35.55元。维持“买入”评级。

风险提示:新能源汽车市场有效需求不足;正极钴酸锂产品竞争力下滑;公司产能推进计划落实不及预期;

锂电产品原材料成本大幅提高。

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天顺风能(个股资料 操作策略 股票诊断)

天顺风能:盈利能力维持平稳,销售业绩稳步增长

天顺风能 002531

研究机构:太平洋 分析师:周涛,刘晶敏,邵晶鑫 撰写日期:2018-05-04

事件:公司公布2018年一季报,第一季度实现营业收入6.33亿元,同比增长18.29%;归母净利0.82亿元,同比上升2.29%;扣非归母净利0.77亿元,同比增长10.82%;EPS0.05元/股,同比上升25%;ROE为1.67%,同比下降0.06个百分点。

盈利能力维持平稳,销售业绩稳步增长。公司一季度在手订单较多,同时融资租赁业务快速增长。公司业绩保持增长态势,一季度营业收入6.33亿元,同比增长18.29%;归母净利0.82亿元,同比上升2.29%;扣非归母净利0.77亿元,同比增长10.82%;EPS0.05元/股,同比上升25%。就比率而言,一季度销售毛利率及销售净利率分别为26.21%及13.99%,同比各下降4.5个百分点和1.6个百分点,环比有所上升。就整体分析而言,ROE为1.67%,同比下降0.06个百分点,略有下降。

预付账款及存货同增高,为业绩提高做准备。公司一季度受在手订单较多影响,预付账款达到4.73亿元,同比增加26.13%,系公司为预付材料款导致。与此同时,公司存货一季度为7.92亿元,同比增长63.30%,表明公司为当前在手订单及预期订单了大量前期准备。综上所述,目前公司一季度销售情况良好,同时在为业绩提高不断蓄力。

融资租赁业务增长迅速,长期应收、长期待摊费用增加明显。在应收账款方面,受公司汽车融资租赁业务增长迅速影响,公司长期营收款和长期待摊费用均快速增加。2018年一季度长期应收款7.71亿元,同比增长14.73倍,较年初增长82.70%,长期营收账款迅速增加。汽车融资租赁业务带来的汽车租赁代理商服务费及GPS费用增加,使公司长期待摊费用增加至0.61亿元,较年初增加48.78%经营性现金流量净额减少明显,期间费用变动较大。公司一季度经营性现金流量净额-2.75,同比降低103.54%,受风电场投资项目支出及理财支出减少影响,现金流入增加66.34%;但是受融资规模影响,流出的现金流增加821.17%。费用控制方面,财务费用受公司融资需求影响,利息费用迅速增加,一季度财务费用0.41,同比增加65.23%;销售费用一季度0.15亿元受交货方式变动,运费有所降低影响,较去年同期降低43.76%。管理费用一季度0.35亿元,同比降低14.63%,环比增加45.83%。

盈利预测:公司塔筒优势明显,风电场运营稳步推进,叶片贡献新增长点。预计随着风电行业的复苏,业绩有望进一步提升。预计公司2018-2020年净利润分别为6.28、9.04和11.03亿元,对应EPS0.35、0.50和0.61元/股,对应PE17、12和10倍,给予“买入”评级。

风险提示:叶片、塔筒价格下降风险,规模扩张带来的管理风险,风电行业政策风险。

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天齐锂业(个股资料 操作策略 股票诊断)

天齐锂业:拟收购SQM23.77%股权,资源优势升级

天齐锂业 002466

研究机构:太平洋 分析师:张文臣 撰写日期:2018-05-22

SQM是国际领先的钾肥、锂盐和碘等产品的综合供应商。天齐已经持有SQM2.1%的股权,如果本次收购成功,将持有SQM25.87%的股权。SQM总部位于智利首都圣地亚哥,并在美国及全球20多个国家设有分支机构,产品销往世界110多个国家。SQM拥有全球浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的Atacama(阿塔卡玛)盐湖,根据SQM与CORFO的协议,在2030年前,资源储量在220万吨LCE。公司是全球最大的锂盐供应商,现有总产能5.4万吨,其中碳酸锂产能4.8万吨,氢氧化锂6000吨,2017年销售近5万吨碳酸锂当量的产品,目前新建氢氧化锂项目产能7500吨,碳酸锂项目2.2万吨,新建项目合计3.95万吨产能在2018年中投产,建成后碳酸锂产能7万吨,氢氧化锂1.35万吨,合计8.35万吨产能,2019年碳酸锂产能再扩张3万吨至10万吨。锂产品的毛利占其毛利总额的一半以上,锂产品已经成为SQM业绩的重要增长点。

锂精矿与锂化工产品产能同步扩建,国际化进程加速。公司拥有泰利森51%的股权,旗下的格林布什矿是全球综合性能最好的锂辉石矿。2017年,公司锂化工产品产量3.226万吨,销量3.239万吨,同比分别增长19.77%和33.28%。全球汽车电动化进程加速,对锂产品的需求快速增加。为了满足市场需求,公司在2017年3月启动了“化学级锂精矿扩产”项目,预计2019年二季度竣工,届时泰利森锂精矿产能将达到134万吨/年,折合碳酸锂当量约18万吨/年。公司现有接近4万吨的锂化工品产能。公司积极布局亚太市场,加速澳洲两期4.8万吨氢氧化锂项目在建,预计奎纳纳一期“年产2.4万吨电池级氢氧化锂项目”2018年底试车,二期2.4万吨预计19年底竣工。同时,力争年内启动遂宁安居一期碳酸锂项目建设。2019年底,公司将形成5.3万吨电池级碳酸锂产能和5.3万吨电池级氢氧化锂产能。

下游需求旺盛,碳酸锂全年均价有望上升。2018年,受国家补贴政策调整窗口期的影响,春节以来,下游需求直接进入旺季,新能源汽车1-4月累计销量22.5万辆,同比增长149.2%,其中乘用车20.6万辆,同比增长141.4%,新能源商用车2.6万辆,同比增长202.9%。政府明确表态在2020年前,主要城市的公交车更换为新能源汽车,国家补贴在2019年大概率继续退坡,那么在城市公交等领域仍存在客车抢装行情。我们认为,下半年客车的产销量会更明显的好转,对动力电池和上游资源的需求量会更多。虽然,新增锂盐产能逐步达产,但仍然需要时间认证。我们判断,碳酸锂的价格即将短期触底,仍有涨价预期。2018年均价会高于2017年均价。

投资建议:公司拟收购SQM23.77%的股权,合计持有25.87%股权,叠加已有51%的泰利森股权,公司将成为同时拥有最好盐湖锂资源和锂辉石资源的企业。在全球新能源汽车加速发展,对上游资源的需求快速增加的时代,公司将持续受益。预计公司2018-2020年的EPS分别为2.43元、3.46元和4.18元,对应PE分别为25倍、17倍和14倍,我们给予公司“增持”评级。

风险提示:收购事宜无法完成,新能源汽车政策的不确定性;产能扩张不及预期;碳酸锂价格大幅波动。

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