季报点评:行业需求景气持续,规模效应逐步显现

财汇 2018/04/26

公司发布2018年一季报,实现营业收入9.7亿元,同比增长74.38%,实现归母净利润1.57亿元,同比增长163.5%,扣非归母净利润规模为1.75亿元,同比增长284%。

下游工程机械需求景气持续,公司核心产品继续放量

受下游行业持续升温以及公司产品的竞争力不断提升影响,公司产品销量实现大幅增长,其中挖机油缸产品收入同比增长74.12%,非标油缸产品收入同比增长36.02%。公司核心产品非标油缸和挖掘机油缸继续快速放量。从2017年年报显示,公司挖掘机油缸平均单价从2016年的3800元/只,提升到了4200元/只。根据工程机械行业协会数据显示,一季度国内挖掘机销量为6万台,同比增长48%,下游行业需求景气持续,带动公司核心产品产销两旺。

泵阀业务快速放量,液压科技子公司扭亏为盈

报告显示,子公司液压科技、上海立新和铸造分公司均扭亏为盈。其中液压科技15T以下小型挖掘机用泵阀实现量产,液压系统销量大幅增长,液压科技收入同比增长222.45%。受规模效应和产品结构优化影响,产品综合毛利率较去年同期增加5.54个百分点。公司强化内部管理,销售费用率和管理费用率较去年同期合计减少4.53个百分点,一季度毛利率水平达到33.98%,净利率水平达到16.16%。

投资建议:考虑本次派息送股,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为39.79/45.00/51.37亿元,EPS分别为0.76、0.91和1.03元/股。基于工程机械行业需求持续复苏,公司具备较明显的规模效应,同时泵阀产品逐步贡献业绩,我们继续给予公司“买入”评级。