大气污染治理龙头,享非电领域蓝海

财汇 2018/04/13

公司前身为1971年成立的龙岩无线电厂。2000年12月登陆A股主板,是全国大气环保装备制造企业首家上市公司,主营业务包括除尘、脱硫、脱硝、物料输送、电控装置。

行业形势:火电高峰已过,非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%,大型机组改造将于18年收尾,预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元,年市场规模约为87亿元。相比之下,非电领域清洁改造亟待开展,钢铁行业烧结球团首当其冲,测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为636亿元。

脱硫脱硝深耕半干法,享非电蓝海。公司脱硫脱硝业务行业领先,在火电领域,16年新签订单市占率分别为13.25%、17.74%。在非电领域,公司深耕半干法技术,已有梅钢SSC脱硫+COA脱硝超低排放标准下的示范项目落地,预计公司未来将迅速抢占非电市场,非电订单占比将逐年提升。在率先动刀的钢铁行业,公司已拿下三钢、敬业钢铁、梅钢、天柱钢厂等钢企的烟气脱硫脱硝订单。

阳光集团入主,未来外延预期强烈。阳光集团以20元/股溢价收购原第一大股东100%股权,并通过其委托设立的信托计划完成对公司股份的增持,目前累计持有公司23.04%的股份,持股成本约18.8元。阳光集团的入主,在为公司带来雄厚运作资金的同时,丰富了公司的融资渠道、拓宽了公司的业务布局,未来外延预期强烈,龙净“大环保战略”开启。

公司盈利预测:我们预计18-20年EPS分别为0.79、0.94、1.13元,对应PE分别为18、15、13倍,参照可比公司,我们给予18年公司25倍pe,公司6个月目标价为19.75元,首次覆盖并给予公司“强烈推荐”评级。