年报点评:年报业绩符合预期,运营商业务增长可期

财汇 2018/03/18

事件描述:中兴通讯发布年报,2017年实现营业收入1,088.2亿元,同比增长7.5%,归属母公司净利润为45.7亿元,同比增长293.8%。其中第四季度收入为322.36亿元,同比增长8.65%,净利润为6.63亿(去年第四季度净利润为52.16亿元)。

公司逐步拓展海外市场,聚焦运营商业务

运营商业务收入为637.82亿元,同比增长8.33%,占总收入的58.61%,较去年(58.16%)小幅上升;消费者业务收入为352.02亿元,同比增长5.24%,政企业务收入为98.31亿元,同比增长10.41%。整体毛利率为31.07%,其中运营商网络毛利率为40.04%,连续三年持续上升,消费者业务毛利率为15.32%,较2016年的14.34%有所上升,政企业务毛利率为29.25%,持续下滑。逐步聚焦运营商业务。

国内业务收入为619.59亿元,同比增长5.82%,占总收入的56.93%,较去年(57.83%)有所降低,其他地区业务收入为468.57亿元,同比增长9.78%,占总收入的43.06%,较去年(42.16%)上升。稳步拓展海外市场。

研发费用持续增长,增强竞争实力

公司2017年研发费用为129.62亿元,比2016年的127.62亿元增长了1.57%,随着研发投入的逐年上升,公司竞争实力也稳步增强。在2018年PC服务器集中采购(第一批次)出炉,8个标段总数为85772台总中标金额(含税)约达到84.7亿。其中华为总中标份额接近50%,金额超40亿,中兴份额达到25%,金额超过20亿,成为此次招标中最大赢家之一。

公司有望享受市占率提升与5G投资增长的双重红利,未来业绩可期。

投资建议:维持42元目标价不变,维持公司“买入”评级

预计公司2018-2020年的EPS分别为1.27元/1.46元/2.17元,对应PE分别为25.2倍/21.9倍/14.8倍,维持“42元”目标价不变,维持公司“买入”评级。