钢铁行业周报:库存上升速度较快

腾讯 2018/03/01

本周库存上升速度较快,唐山市公布非采暖季限产方案,预计影响高炉产能987.5万吨。

春节之后,下游需求将逐渐回暖,钢价存在短期反弹基础,但不宜过度乐观。

摘要:

限产常态化,钢材供给受限,中期钢价高位震荡。近期唐山地区出台2018年非采暖季错峰生产方案征求意见稿,要求自3月16日至11月14日主城区限产15%,其他地区依天气情况限产10%-15%,按高炉产能统计此次限产共影响987.5万吨。在限产持续的情况下,2018年行业供给边际下降,而需求是慢变量且平稳,地产和制造业都不是明显下行的,基建坍塌风险较小,需求即便略有回落,在全球经济复苏的大背景下,出口回暖亦可抵消。预期2018年全年钢价高位震荡。

本周库存大幅上升。本周钢材库存大幅上升,主要是由于冬季限产期间,钢厂通过加入废钢弥补铁水短缺,使得行业供给在采暖季下降不及预期,叠加春节期间需求较快回落,库存上升较多,社会库存达到1616.04万吨,与17年同期持平,高于15/16年去库存周期。春节过后,国内钢材需求将逐渐回暖,在唐山地区限产继续进行的情况下,钢价存在反弹基础但不宜过度乐观,还需继续观察春季复工强度以及库存周度变化,预计钢价波动将加大。

核心资产依然为主线,推荐宝钢股份与方大特钢。在钢价波动加大的情况下,盈利稳定性、成本优势及分红优势将成为定价核心因素。宝钢股份发布2017年业绩预告超出市场预期,我们上调2018年业绩预测至240亿,给予12倍估值,全年看30%空间。宝钢将会成为全球化扩张,研发驱动高比例分红的新材料国际巨头。在公司未来无大规模投资的情况下,投资支出大幅下降,导致筹资活动下降,资产负债率及财务费用下降,分红提高。随着武钢及湛江业绩释放,成本削减不断推进,公司未来几年业绩有望超出预期。同时,关注高股息率经营稳健的标的方大特钢。

本周相较节前,主要品种钢材价格走强,原材料价格上升,钢材社库、厂库大幅上升。本周主要品种钢材社会库存周环比上升397.76万吨,钢厂库存周环比上升416.75万吨。其中,螺纹钢社会库存、钢厂库存分别上升239.63、135.04万吨;热卷社会库存上升40.15万吨、钢厂库存上升49.4万吨。上海螺纹钢现货价格3900元/吨,与上周持平;热轧卷板现货价格4190元/吨,较上周上涨40元/吨;原材料方面,铁矿石现货价格涨3元/吨至540元/吨;期货涨9元/吨至548.5元/吨。焦炭现货价格涨50元/吨至2225元/吨,涨幅2.30%;期货价格涨79.5元/吨至2221元/吨,涨幅3.71%。测算螺纹钢生产利润下降29.8元/吨至923.5元/吨、热卷利润上升10.2元/吨至813.5元/吨。

本周全国高炉开工率小幅上升,原料库存下降为主。本周唐山高炉开工率持平上周,全国高炉开工率小幅上升。原料方面,铁矿石港口库存上升;焦炭焦化厂库存上升,港口库存小幅下降;焦煤焦化厂、主要港口库存下降。本周废钢价格继续上涨,石墨电极价格持平上周,锰硅、钒铁价格持平上周,耐材价格持稳。本周不锈钢价格持稳,镍价上涨,国际钢价继续回暖。

重点推荐标的:宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、韶钢松山、中国东方集团

(国泰君安证券股份有限公司)