前三季度业绩同比翻番,锂盐产能有待释放

财汇 2017/10/26

投资要点

事件:10月24日,公司发布了2017年三季度业绩报告,17前三季度实现营业收入28.42亿元,同比增长40.51%,归母净利润10.04亿元,同比增长106.57%,扣非净利润8.03亿元,同比增长60.24%。公司17Q3实现销售收入12.17亿元,同比增长79.10%,环比增长21.7%,归母净利润3.96亿元,同比增长了90.78%,扣非归母净利润3.94亿元,同比增长了110.23%,环比增长了41.73%,符合预期。公司预计2017年全年归母净利润为13.23至15.56亿元,同比增长185%至235%,预计Q4归母净利润3.4亿元-5.8亿元,同比增长64%-80%。业绩增长的主要原因是澳大利亚RIM公司锂辉石原材料供应趋于稳定。同时,由于下游需求旺盛,促使公司锂盐产品量价齐升。

募集资金扩张产能,巩固锂资源龙头地位:2017年9月28日,证监会发行审核委员会通过了公司公开发行可转换债券的申请。公司通过公开发行可转债募集资金总额不超过92,800万元用于投资年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目和年产2万吨单水氢氧化锂项目。公司目前矿石生产电池级碳酸锂的产量约为1.2万吨/年,氢氧化锂的产量约为8000吨/年。2万吨的氢氧化锂生产线和赣州宁都的1.75万吨电池级碳酸锂生产线预计都将在2018年投产,锂资源龙头优势将更为突出。

供需关系偏紧,价格高位继续上行:2017年10月10日,公司发布调价通知函称将电池级金属锂、锂带、锂铝合金带单价上调100元/公斤。2017年第三季度,电池级碳酸锂价格持续拉升,根据亚洲金属网数据,第三季度电池级碳酸锂价格从7月初145500元/吨上涨到171000元/吨,涨幅为17.5%。全年的新能车的产销辆预计为70万辆左右,根据中汽协数据,2017年1-9月份新能车产量为42.4万辆,预计第四季度仍有较大的需求,锂价仍有上涨空间。

制定股权激励计划,吸引优秀人才:2017年10月25日,公司发布了2017年限制性股票激励计划(草案),本计划拟授予的限制性股票数量为1624.5万股,约占激励计划草案公告时公司股本总额的2.23%。业绩指标为2017年-2020年净利润增长率分别不低于150%、330%、460%、570%和2017年-2020年产品年产量(折算碳酸锂当量)分别不低于3.5万吨、5万吨、7万吨和9万吨的业绩考核目标。

投资建议:公司锂盐业务持续增长,锂盐扩产实施顺利,未来公司的产业链将继续向下游拓展。同时,考虑到在新能车行业景气度较高以及下游需求旺盛导致的锂资源价格不断上升的背景,公司未来业绩有望继续保持较高的增速。我们上调了公司2017-2019年EPS分别为1.92、2.76、3.32元,对应的PE分别为45.8、31.8、26.5倍,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价上调至96.00元,相当于2018年35倍的动态市盈率。