沙坦类药物原料药及中间体龙头企业

财汇 2017/09/06

投资要点

原料药及中间体最大生产企业之一,市场竞争优势明显。国内外专利到期的专利药品逐渐增多,以及全球医疗控费措施趋紧,仿制药对原研药的替代作用将显著增强,原料药的需求和产量不断增长。公司主导的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体,且是国内生产规模最大、品种最全的沙坦类抗高血压药物原料药及中间体的生产企业之一,在出口数量上均居国内第一。公司多个品种获得FDA及欧盟认证,注册认证能力处于同行业前列。国内外对高血压药物原料药及中间体的刚性需求,促使业务稳步提升。

医药CMO行业持续增长,中国企业面临新机遇。当前全球CMO行业处于持续增长态势,预计CMO行业仍将保持约10%的增长速度。而中国正成为跨国制药公司优先选择的战略外包首选地,近年来中国医药CMO行业都处于10%以上的持续增长态势,预计未来增速还会加快,中国市场占比将不断增大。

估值及投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS(按照发行3000万新股计算)分别为:1.22、1.40、1.62元,考虑到可比公司的PE水平,行业周期及公司的盈利增长情况,给予公司2017年30-35倍PE,我们认为公司的合理价格在36.6-42.7元左右。按照本次新股发行方式,发行价格为22.41元,建议在此价位申购。