多项产品线互补,业务协同红利丰厚

财汇 2017/11/24

业务协同红利有望推动超预期成长。公司立足非金属功能件领军企业地位,通过外延收购威博精密成功开拓金属件产品线。安洁科技与威博精密不仅在业务应用领域形成互补,而且在客户资源上重叠非常少。我们认为并购威博精密后,安洁及威博精密双方的客户资源均得到极大拓展,随着客户整合红利的释放,公司有望取得“1+1>2”的超预期成长。

无线充电、OLED等创新催生新的功能件需求,推动公司非金属功能件业务持续成长。无线充电、OLED应用目前尚处于行业渗透早期,主要应用在苹果、三星等海外品牌手机,未来向国内品牌手机渗透带动的功能件需求庞大。

功能件产品定制化特点强,市场份额趋于集中在龙头企业。定制化的特征使得功能件企业的客户粘性强于标准件产品业务,龙头企业的客户资源树立了坚固的业务护城河。下游手机客户普遍选择两三家企业作为主力供应商。龙头企业拥有多年的服务经验,沉淀了出色的产品创新设计能力、精密加工能力、稳定供应能力,有着明显的竞争优势。

公司通过收购新星控股,进入汽车tier-1供应商博世的供应链体系,为汽车电子产品铺垫成熟的市场渠道。公司深度服务特斯拉,为特斯拉提供了多种类型的金属、非金属结构件产品,中长期成长空间广阔。

公司盈利预测及投资评级:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为31.37亿元、74.85亿元、94.92亿元,归母净利润分别为5.23亿元、12.86亿元、16.46亿元,EPS分别为0.69元、1.71元、2.19元,目前股价对应P/E分别为53倍、21倍、17倍,给予“强烈推荐”评级。