季报点评:产能不断释放,股权激励聚人心

财汇 2017/10/26

投资要点:

公司公布2017年三季报。公司2017年前三季度取得营业收入28.42亿元,同比增长40.5%;实现归母净利10.04亿元,同比增长106.6%。公司业绩大幅增长主要是由于澳洲RIM公司锂辉石原料供应趋于稳定,锂盐产销量增长。

公司公布2017年限制性股票激励计划。公司股票激励计划拟授予股票数量为1624.5万股,约占公司股本的2.23%。其中首次授予1324.5万股,预留300万股,限制性股票授予价格为45.71元/股。公司为激励计划设定了以2016年净利润为基数,2017年-2020年净利润增长率分别不低于150%、330%、460%、570%和2017年-2020年产品年产量(折算碳酸锂当量)分别不低于3.5万吨、5万吨、7万吨和9万吨的业绩考核目标。

产能不断释放,业绩增长可期。据公司投资者公司投资者关系活动记录表,公司目前矿石生产电池级碳酸锂的产量约12000吨/年,氢氧化锂的产量8000吨/年;新建的2万吨氢氧化锂生产线计划在2018年春年后投产,其中部分产能会用来转型生产电池级碳酸锂;宁都的1.75万吨电池级碳酸锂生产线在2018年三季度投产;公司金属锂产品目前产能为1500吨/年,丁基锂产能为1000吨/年、氟化锂的产能为1500吨/年。公司2017年全部产品的产量折算成碳酸锂约合4万吨,全部在建项目完成后,到2019年要达到8-9万吨。

原料供应有保障,成本优势突出。公司在投资者关系活动记录中披露,Mt Marion矿山今年2月份顺利投产,目前每个月供应3万吨左右的锂精矿,6%的、4%的都有,到年底有40万吨的产能,2018年全部自用。矿山技改工程仍在进行,2018年4月以后可以提高6%锂精矿的供应比重。Pilbara的矿山投产后,每年可为公司增加锂精矿十万吨以上,能够满足公司在建项目的原材料需求。宁都河源辉石每年大概有1万吨6%锂精矿产量。公司正在与RIM另外两个股东进行协商,公司计划收购RIM13.8%的股权,实现对RIM控股。

盈利预测与评级。公司是碳酸锂行业的领军企业,资源优势和技术优势明显。随着新能源汽车产业的持续高速发展,锂盐需求预计仍将保持高增。公司预计2017年归母净利在13.23亿元-15.56亿元,同比增长185%-235%。由于公司产能释放,碳酸锂价格维持高位,我们预计公司2017-2019年EPS为2.14元/股,3.51元/股,4.21元/股。给予公司2017年50倍PE,目标价107.00元,买入评级。