业绩稳步增长,股权激励坚定发展信心

财汇 2017/10/26

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赣锋锂业25日发布2017年三季度报告,三季报显示,公司2017年前三季度实现营业收入28.42亿元,同比增长40.52%;实现归母净利润10.04亿元,同比增长106.57%。Q3单季度实现归母净利润3.96亿元,同比增长90.78%。此外,公司公告限制性股票激励计划(草案),坚定公司发展信心。

主要观点

1、业绩稳步增长年报业绩指引高

公司2017Q3实现营业收入12.17亿元,同比增长79.10%;实现归母净利润3.96亿元,同比增长90.78%。2017Q3百川电池级高端碳酸锂报价平均为15.61万元/吨,环比二季度13.78万元/吨提高1.83万元/吨。公司生产线逐步稳定,充分享受量价齐升。同时公司在三季报中预计2017全年归母净利润变动区间为13.23亿元-15.56亿元,同比增长区间为185%-235%,去年同期归母净利润为4.64亿元。

2、股票激励绑定核心技术人员坚定公司发展信心

限制性股票激励计划(草案)显示公司拟向350名高管及核心技术人员授予1624.50万股限制性股票。满足授予条件后,激励对象可以每股45.71元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票。业绩考核要求2017-2020年扣非后归母净利润较2016年增长率不低于150%、330%、460%、570%,2016年归母净利润为4.64亿元。同时要求2016-2020年公司产品产量不低于3.5万吨、5万吨、7万吨、9万吨(折合碳酸锂)。股票激励方案绑定核心技术人员,坚定公司发展信心。

3、上控资源下拓产能产品放量在即

公司完整布局锂产业链。近年来,大力布局上游资源板块,持股比例43.1%的RIM公司Mt Marion矿山于今年2月份顺利投产,目前每个月供应3万吨左右的锂精矿,到年底有40万吨的产能。Pilbara的矿山投产后,每年还可为公司提供十几万吨的锂精矿,完全能够满足公司在建项目的原材料需求。锂盐产能方面,可转债募集项目1.5万吨碳酸锂、2万吨氢氧化锂项目和年产1.75万吨电池级碳酸锂项目将会于2018年相继投产,至2019年公司锂盐产能将达到8-9万吨。

4、投资建议:

我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为14.90亿元、21.70亿元、28.95亿元;对应EPS分别为2.04元/股、2.98元/股、3.97元/股,对应10月25日收盘价计算2017-2019年PE分别为43X、30X、22X。维持推荐评级。