季报点评:新能源带动锂价上涨,锂资源龙头步入增长快车道

财汇 2017/10/25

公司发布2017年前三季度报告:报告期内公司实现营收28.42亿元,同比增长40.51%;实现归母净利润10.04亿元,同比大增106.57%;EPS为1.35元/股;符合市场预期。

新能源汽车产销数据向好,推动锂盐价格持续上涨。今年下半年以来新能源汽车进入产销旺季,根据中汽协数据,2017年1-9月新能源汽车的产销规模分别达到42.4万辆和39.8万辆,同比分别大增40.40%和37.72%。在此背景下,正极材料企业订单充沛,三元产线接近满产,而同期新增的锂盐供给有限,锂盐供不应求,价格持续上涨。电池级碳酸锂价格已由年初的13万元/吨左右上涨到17万元/吨以上。

MTMARION扩产有望超预期。RIM(公司持股43.1%,主要资产为MTMARION锂辉石矿)的另一股东MINERALRESOURCELIMITED在8月21日公告称:MTMARION在6月份的年化产量已经超过设计产能40万吨;新增20万吨锂精矿产能(6%氧化锂含量,成本为364美元/吨);同时将目前40万吨产能升级为全部6%的锂精矿。

锂资源掌控力有望达到12.4万吨碳酸锂当量。赣锋锂业还拥有PILBARA(持股4.84%)一期16万吨锂精矿包销权和二期7.5万吨锂精矿包销权;以及美洲锂业(持股17.5%)80%包销权(一期折合1万吨碳酸锂,二期1万吨碳酸锂)。全部项目达产后,公司掌控的锂资源产能有望达到12.4万吨碳酸锂当量。

发行可转债获证监会批准,助力产能增长。公司9月28日晚间公告称,证监会发行审核委员会审核通过了公司公开发行可转债的申请。此次公开发行可转债募资总额不超过9.28亿元,用于年产6亿瓦时高容量锂离子动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目及年产2万吨单水氢氧化锂项目,所有项目建成后公司锂盐产能有望达到7.6万吨。

公司预计全年归母净利润13.23-15.56亿元。鉴于澳大利亚RIM公司锂辉石原材料供应趋于稳定,公司锂盐产品产销量同比增长,经营业绩稳步增长,公司预计全年归母净利润13.23-15.56亿元,同比涨幅达185%-235%。

盈利预测与投资评级:我们测算公司2017-2019年归母净利润分别为14.36亿/25.53亿/35.98亿元,对应EPS分别为1.97/3.50/4.94元/股,对应现价PE分别为47/26/19X。考虑到公司控制的远景资源当量高达12.4万吨,且锂盐建设不断推进,在锂盐价涨的背景下业绩可期。我们给以目标价105元,对应2018年30倍PE,维持“买入”评级。

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