董事长换届,国改进程有望提速

财汇 2017/06/06

董事长换届,控费增效业绩释放可期

中国软件发布公告,公司现任董事长杨军辞职,原公司总经理周进军经选举接任公司第六届董事会董事长。公司2016年实现营业收入45.30亿元,归母净利润1.02亿元,净利率仅有不到3%,远低于系统集成类公司5%左右的净利率,与公司的行业地位和业务模式不相匹配。作为软件行业国家队,公司后续有望在新任董事长的领导下,实现经营效率的提高,通过控费增效,在收入体量稳步提升的情况下,大幅提升净利润。

CEC自主可控软件平台国企改革进程有望提速

中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口,2017年是国企混合所有制改革之年,十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台,在硬件平台中国长城合并整合之后,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,后续有望实施股权激励,实现公司混合所有制改革,国改进程有望提速。

信息安全产业引领者,自主可控推进成果显著

公司自主可控产品麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝、迈普通信产品得到广泛应用;围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效,打造了网络安全整体解决方案,在军民两用方面取得市场进展,确定了市场地位。自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收;二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中,在业内获得行业主管机关、产业同行们公认的领先地位;三是在高新领域应用牵引下,形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。

党政办公引领,军民融合迈进,市场空间广阔

全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广,最终目标是十三五期间,实现公务员用电脑的全国产替换。全国公务员700万左右,共计700万台终端、35万台服务器,硬件共计420亿市场空间,再加上网络设备,总共500亿市场空间,软硬件一比一,软硬件共计1000亿市场空间。未来两年先行试点150个单位,每个单位3000台终端,按上述估算方法,未来两年软硬件共计60亿市场规模,公司预计拿到30%市场份额,有望成为未来新的业绩爆发点。

自主可控国家队,维持“买入”评级。

预计公司2017-2019年净利润为2.25亿元、3.75亿元、5.38亿元,对应PE为40倍、24倍和17倍。软件行业国家队,董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步,控费增效有望业绩持续释放。维持“增持”评级。