国内优秀的控制阀造商和服务商

财汇 2017/05/19

投资要点

公司是国内优秀的控制阀制造企业,行业排名前列。公司成立于2001年,位于江苏无锡,主营业务为智能控制阀及其配件的研发、生产和销售以及检维修服务,可提供各种工况下的工业过程控制阀整体解决方案。公司的产品和技术广泛应用于石油、化工、钢铁、冶金、纺织、能源、电力、食品、环保等行业,其中在石化行业营收占比近70%,煤化工行业占比超17%。

控制阀行业整体规模超过250亿元,国产品牌占比超32%。根据《控制阀信息》作出的估算,控制阀行业整体规模2011年超过了200亿元,2012年超过了220亿元,2013年超过了250亿元,2014年超过了260亿元;2015年受制于宏观经济的不景气和下游各行业固定资产投资的放缓,行业规模出现了下滑,但也超过250亿元。2015年控制阀市场前50名厂商的销售总额为185.73亿元,其中国产厂商销售总额为61.02亿元,占比32.85%。

公司产品定位于中高端市场,竞争对手多为海外企业。控制阀行业技术水平分三个层次,第一层次是以Fisher、Flowserve等为代表的跨国企业,其技术代表国际一流水平;第二层次是技术水平较高的合资企业、内资领头企业(吴忠仪表、川仪股份及智能自控等),通过技术引进和自主研发,技术水平处于国内领先,部分产品技术达到国际先进水平;第三层次是行业内数量最多的国内中小企业,技术水平普遍还相对较低。与国内厂商相比,国外厂商在专业化程度、核心技术、市场竞争力方面均保持一定的优势,而在售后服务响应速度方面则相对不利。

盈利预测及评级:公司是我国控制阀市场的领先企业,未来有望受益于下游石化行业的回暖。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.48/0.60/0.74元,分别同比增长28.33%/24.97%/23.46%。我们认为给予公司2017年20-25倍PE较为合理,对应价格区间为9.60-12.00元。首次覆盖,暂不给予评级。