人民币贬值受益初显,业绩略超预期

财汇 2016/10/28

本报告导读:

公司发布2016年三季报,前三季度收入增长15.68%,利润增长29.47%,略超预期。人民币贬值对收入的拉动作用初显,增发实施将近,大股东助力跨越式发展可期。

投资要点:

公司发布了2016年三季报,前三季度累计实现营业收入6.98亿,同比1.60%,实现归母净利润6508万元,同比增长26.68%,对应EPS0.26元;三季度单季实现营业收入2.62亿,同比增长15.68%,归母净利润为2704万元,同比增长29.47%,略超预期。受益于人民币贬值,公司收入三季度单季开始了两位数的增长,同时继续贡献汇兑收益。我们预计公司全年归母净利润同比将接近预测的上限30%,上调公司2016-2018年EPS至0.34/0.37/0.40元(上调0.04/0.05/0.06,不考虑增发),维持“增持”评级,目标价21.08元。

人民币贬值,收入增加+汇兑收益两层获益。公司主业工具箱柜绝大部分用于出口,受益于人民币贬值,出口刺激开始带动收入增长,三季度单季收入增长15.68%,同时继续贡献汇兑收益(三季度单季财务费用-114万)。下半年原材料钢材成本有所上行,但幅度不大,毛利率基本保持稳定,四季度初人民币贬值加快,预计全年收入增速将加快,归母净利润将接近预计的上限30%。

定增预计实施落地已不远,大股东助力跨越式发展。公司公告于8月17日定增获得证监会批准,预计发行落地实施已是不远。作为首次资本市场再融资,整体推进迅速,一方面体现了公司强大的执行力,另一方面也表明公司已经开始重视上市公司平台。同时大股东高股权占比(59.87%)+体外优质资产(通润汽车零部件+通润驱动设备),为公司未来实现跨越式发展打下了坚实的基础。