季报点评:行业回暖带动业绩大幅回升,全年业绩有望持续超预期

财汇 2016/10/27

3Q16单季营收增长34.8%,行业回暖带动业绩大幅回升

亚夏汽车发布3Q2016,1-3Q16累计营收44.62亿,同比增长20.2%;归母净利润0.55亿,同比增长1207%,扣非后归母净利润0.29亿,同比增长185.2%。其中3Q16单季营收16.82亿,同比增长34.8%,增速环比继续加快(Q1/Q2营收同比增长1.1%/28.3%)。一方面受益行业大幅回暖,Q3乘用车行业销售同比增长27.7%(中汽协数据);另一方面公司融资租赁业务带动销售增长(报表体现为期末长期应收款较年初大幅增长1.05亿至1.83亿)。

3Q16综合毛利率同比上升0.36pp至5.35%,主要由于新车销售及融资租赁带动保险、维修等相关业务增长;销售+管理费用率下降0.9pp至3.35%,主要由于收入端回暖摊薄费用;财务费用率下降0.88pp至0.53%,主要由于定增资金到位,利息支出减少。综合导致3Q16归母净利润2173万元,净利润率同比大幅上升1.17pp至1.29%。

轻资产互联网转型渐成型,全年业绩有望持续超预期

公司今年以来先后与瓜子二手车(二手车金融)、一汽大众(融资租赁)、最惠保(互联网保险)、易点时空(互联网驾校)、安徽信息工程学院(汽车职业教育)达成战略合作;并1亿元战略入股途虎,8600万战略入股最会保,并携手盛世景成立10亿元产业并购基金,围绕汽车消费全生命周期的轻资产转型布局渐成型。

公司同时预告全年归母净利润0.68-0.75亿元(同比增长450%-497%),考虑到行业回暖及公司融资租赁、保险等业务带动,全年业绩有望继续超预期(前三季度原预告不超过0.47亿,实际0.55亿)。暂维持16-18年EPS=0.23/0.30/0.38元/股预测,我们看好公司围绕汽车消费全产业链转型布局,维持“买入”评级。